杰克逊霍尔，怀俄明州——周五在美联储经济研讨会上发表的一项研究表明，央行通过提高借贷成本和冷却商品和服务需求来减缓通货膨胀的努力，可能也会削弱对创新技术的投资，而创新技术可能会使经济在长期内更加强劲。

芝加哥大学布斯商学院经济学家马月然和德国莱布尼茨金融研究所经济学家卡斯帕?齐默尔曼发现，货币政策每收紧1个百分点，公司研发支出就会减少3%，风险资本支出会减少25%，被认为是“重要”技术的专利数量会减少9%。

五年后，总体经济产出比预期低了约1%，他们认为这一发现证明了央行在短期内遏制通胀的重点“可能对经济的生产能力产生持续影响”。他们的论文是在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年会上发表的。

经济学家和央行官员通常将货币政策视为一种用于稳定产出和通胀的短期工具，当经济步履蹒跚时，金融环境宽松，当物价开始上涨时，借贷成本上升。

然而，报告作者表示，在货币紧缩的情况下，需求受到打击可能会使企业缺乏创新的动力，而更高的利率可能会使更安全的投资更具吸引力，并削弱推动风险投资的那种风险偏好。

金融环境无法阻挡偶尔出现的“技术浪潮”，例如，电气化的广泛普及，或者信息技术的扩散，这些技术在20世纪80年代的高通胀和利率上升时期扎根。

但他们的发现在一个生产率增长缓慢、美联储官员认为经济潜在增长潜力有限的时代是有意义的。提高生产率可以促进增长，同时降低通胀风险。

不过，研究人员并没有建议，央行应该变得“鸽派”，以刺激创新或以实现通胀目标为代价来照顾经济的供给侧。

“我们认为，我们的研究结果并不一定意味着货币政策应该更加温和。他们表示:“众所周知，寻求通过货币宽松来长期刺激经济的努力可能是无效的或适得其反的。”他们建议，在货币环境收紧时，可以利用财政工具来维持创新。

(霍华德·施耐德报道;编辑:Paul Simao)